Você sabe o que foi particularmente significativo sobre Warner Music Groupde resultados do terceiro trimestre do calendário / quarto trimestre fiscal, anunciado ontem (15 de novembro)?
Eles cobriram um trimestre (julho-setembro de 2021) que chegou 10 anos após a morte de Len Blavatnik Indústrias de acesso adquiriu a grande gravadora por US $ 3,3 bilhões (em julho de 2011).
Comparar a Warner com a Warner agora é um exercício divertido: por exemplo, em $ 5,30 bilhões, as receitas do ano fiscal de 2021 na WMG (em todas as divisões) foram quase o dobro do tamanho do número equivalente no ano fiscal de 2011 (US $ 2,87 bilhões).
O mesmo é verdadeiro para o número anual de músicas gravadas do WMG (US $ 2,34 bilhões no ano fiscal de 2011 contra US $ 4,54 bilhões no ano fiscal de 2021).
Mas é o avaliação crescimento na Warner que é a narrativa mais surpreendente desde então.
No final da semana passada, o valor empresarial da WMG estava em $ 27,81 bilhões, de acordo com Dados Ycharts.
Isso é quase nove vezes maior que o $ 3,3 bilhões Blavatnik pagou pela gravadora há uma década.
Mesmo levando em consideração o centenas de milhões de dólares A Warner gastou para adquirir a Parlophone em 2013, é um aumento impressionante.
Agora, na esteira dos resultados do último trimestre da Warner, um importante analista de Wall Street está sugerindo que pode ser um pouco também muito de um aumento impressionante.
O Bank Of America (Bofa) cortou hoje (16 de novembro) a classificação da Warner não uma, mas duas vezes, de ‘Buy’ para ‘Underperform’.
A analista do Bofa, Jessica Reif Cohen, baixou seu preço-alvo para a empresa para US $ 42, o que é menos ainda do que o preço atual das ações da WMG, de US $ 43,64.
Reif Cohen argumenta que o preço das ações da Warner subiu em uma série de eventos importantes este ano – incluindo Spotify aumentando os preços em certos mercados, e o crescimento de fontes de receita ‘alternativas’ para WMG como Peloton e Roblox.
Pode não haver tantos “catalisadores de curto prazo” para que o preço da Warner continue subindo no futuro, sugere Reif Cohen.
Seu principal motivo para pessimismo, no entanto, é o grau em que o preço das ações da Warner já disparou desde Universal Music Group flutuou na bolsa de valores de Amsterdã em setembro.
Como falamos sobre MBW na outra semana, o valor empresarial da Warner disparou mais de $ 4 bilhões em um único mês após a listagem da Universal. Esse aumento foi graças à capitalização de mercado público de mais de US $ 50 bilhões da UMG em Amsterdã … e as semelhanças óbvias entre as duas empresas.
De acordo com Buscando Alpha, A nota de Reif Cohen sugere ainda que a Warner pode enfrentar ventos contrários de composições difíceis para streaming suportado por anúncios. Além disso, ela diz, 2021 pode trazer uma mudança no mix de receita do WMG em direção a fontes de receita de margem inferior que foram suprimidas durante os bloqueios de 2020 (particularmente as vendas físicas de música).
Ela também sugere que a Warner pode ter que fazer investimentos durante o próximo ano (por exemplo, em A&R e aquisições por catálogo) que irão reduzir significativamente o fluxo de caixa livre da empresa.
O corte de rating de Reif Cohen / Bofa na WMG está em contraste com outros analistas importantes, como Michael Morris do Guggenheim, Kutgun Maral da RBC Capital e Ben Swinburne do Morgan Stanley, todos os quais mantiveram uma classificação de ‘Compra’ das ações da Warner esta semana.
Jessica Reif Cohen está pessimista no mercado de direitos musicais: em 2007, um ano antes do lançamento do Spotify na Europa, Reif Cohen – então analista da Merrill Lynch – se juntou ao agora analista do Barclays Julien Roch para escrever um influente artigo de pesquisa que o Hollywood Reporter resumido como sendo “uma nota amarga para o mundo da música”.
Na época, Reif Cohen disse que não considerava a avaliação do Warner Music Group “atraente nesses níveis e continua a preferir nomes do entretenimento com uma perspectiva de crescimento mais clara e / ou catalisadores específicos da empresa”.
A notícia do corte de classificação do Bofa ajudou a fazer o preço das ações do Warner Music Group cair 3,77% na Bolsa de Valores de Nova York durante as negociações de hoje.
Essa queda se seguiu a outro dia de quedas ontem (15 de novembro), com os mercados punindo a WMG por não atingir as expectativas de lucros dos analistas em seus resultados fiscais do quarto trimestre.
Como resultado, as ações da Warner fecharam em queda de 6,2% ontem, o que significa que nas últimas 48 horas, a Warner viu o preço de suas ações – e a avaliação de sua empresa cair 9,7% no total.
Esse declínio de 9,7% eliminou cerca de US $ 2,5 bilhões do valor da empresa da Warner, um número que era de US $ 27,81 bilhões na noite de sexta-feira (12 de novembro).
Ainda assim, o EV da Warner permanece ao norte de US $ 25 bilhões esta noite … e vale atualmente cerca de oito vezes o que Len Blavatnik pagou pela empresa há uma década.Music Business Mundial
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